Autodesk được Morgan Stanley vinh danh là “Lựa chọn hàng đầu” – Đã đến lúc mua chưa?
- Autodesk là nhà cung cấp phần mềm hàng đầu cho việc thiết kế sản phẩm vật lý.
- Có vẻ như công ty đang thực hiện tốt các sáng kiến chiến lược của mình tại thời điểm này.
- Mức định giá của công ty có vẻ hợp lý so với các công ty cùng ngành, nhưng liệu có đáng mua không?
Autodesk (NASDAQ: ADSK) là một công ty công nghệ cung cấp các giải pháp kỹ thuật số cho khách hàng tập trung vào việc giải quyết các vấn đề vật lý. Với việc Morgan Stanley gần đây đã đặt tên cho cổ phiếu này là một trong những “lựa chọn hàng đầu” của mình, việc tìm hiểu sâu hơn về công ty này và hiểu những khía cạnh nào có thể khiến nó trở thành một khoản đầu tư mạnh mẽ là điều cần thiết. Bài viết này sẽ giải thích về các sản phẩm và chiến lược của công ty trong tương lai và đưa ra đánh giá của tôi về cổ phiếu này ngay bây giờ.
Autodesk: Nhà cung cấp phần mềm thiết kế và xây dựng quan trọng
Autodesk chủ yếu phát triển và bán phần mềm cho kiến trúc, kỹ thuật và xây dựng (AEC).
Quý trước, doanh thu từ các sản phẩm phần mềm được thiết kế riêng cho AEC chiếm 47% tổng doanh thu. Tuy nhiên, công ty cũng chia nhỏ doanh thu cho thương hiệu sản phẩm phần mềm lớn nhất của mình là AutoCAD. Những ngành công nghiệp này phần lớn sử dụng AutoCAD; tuy nhiên, các ngành công nghiệp khác cũng sử dụng AutoCAD. Doanh thu thương hiệu AutoCAD chiếm 26% tổng doanh thu quý trước.
“CAD” là viết tắt của thiết kế hỗ trợ máy tính. Phần mềm này được sử dụng để tạo ra các thiết kế 2D và mô hình 3D của các dự án vật lý. Về cơ bản, các nhà thiết kế tạo ra tất cả các thiết kế vật lý hiện đại bằng một số loại phần mềm CAD.
Hầu như toàn bộ doanh thu của công ty đều đến từ đăng ký. Công ty sử dụng kết hợp bán hàng trực tiếp và gián tiếp, nhưng 63% doanh số đến từ các nhà phân phối và đại lý bán lẻ trong năm tài chính 2024. Doanh thu của công ty khá đa dạng theo khu vực địa lý. Châu Mỹ chiếm 43% tổng doanh thu trong quý trước, Châu Âu, Trung Đông, Châu Phi chiếm 38%, và Châu Á Thái Bình Dương chiếm phần còn lại.
Autodesk có một số thành phần chính trong chiến lược của mình trong tương lai. Một là công ty có ý định chuyển sang bán hàng trực tiếp nhiều hơn. Điều này nhằm mục đích cung cấp cho công ty nhiều dữ liệu khách hàng hơn, kiểm soát giá tốt hơn và cuối cùng là tăng doanh thu.
Một khía cạnh quan trọng khác là mở rộng việc áp dụng sản phẩm của mình trong suốt vòng đời xây dựng một dự án vật lý. Hiện tại, công ty được coi là một công ty thống lĩnh trong phần mềm thiết kế nhưng không nhất thiết phải trong sản xuất và xây dựng. Công ty muốn tăng cường việc áp dụng công nghệ của mình trong các lĩnh vực đó và trở thành một giải pháp toàn diện trên các vectơ này.
Để làm được điều này, công ty đặc biệt muốn tăng cường việc áp dụng các sản phẩm Fusion 360, Forma và Flow. Công ty tính các sản phẩm này vào doanh thu “make”, trái ngược với doanh thu “design”.
Autodesk đang cải thiện biên lợi nhuận hoạt động của mình như thế nào?
Khi xem xét tình hình tài chính của công ty, chúng tôi thấy doanh thu của công ty đang tăng trưởng vững chắc ở mức từ 10% đến 12% trong vài quý gần đây.
Công ty cũng có vẻ đang thực hiện tốt việc phát triển hoạt động kinh doanh “make”. Quý trước, doanh thu trong bộ phận này đã tăng 25%. Điều này cho thấy sự tăng tốc đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, khi doanh thu “make” chỉ tăng 15%.
Ngoài ra, công ty đã cho thấy thành công trong việc tăng biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh. Không tính tỷ giá hối đoái và chuyển sang bán hàng trực tiếp, công ty đã tăng biên lợi nhuận hoạt động lên 300 điểm cơ bản kể từ năm tài chính 2023. Công ty cho biết đã sớm hơn một năm so với kế hoạch trong việc đạt được biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh từ 38% đến 40%, không tính đến những tác động này.
Công ty đang loại trừ tác động của mô hình bán hàng mới vì nó có tác động trung lập đến thu nhập hoạt động. Tuy nhiên, do kế toán, nó làm tăng doanh thu và chi phí hoạt động trong ngắn hạn, khiến biên lợi nhuận hoạt động có vẻ thấp hơn. Chiến lược này nhằm mục đích cải thiện biên lợi nhuận trong dài hạn, nhưng sẽ gây tổn hại đến biên lợi nhuận trong ngắn hạn trong quá trình triển khai.
Đánh giá của Morgan Stanley
Theo MT Newswires, Morgan Stanley tin rằng công ty có nhiều dư địa để cải thiện biên lợi nhuận. Họ cho rằng biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP có thể tăng lên tới 800 điểm cơ bản vào năm 2028 và cho biết định giá của công ty phù hợp với các công ty cùng ngành.
Tỷ lệ P/E kỳ hạn trung bình của các công ty mà Autodesk liệt kê là đối thủ cạnh tranh trong Biểu mẫu 10-K của mình hỗ trợ cho đánh giá định giá này.
Từ mức hiện tại, mục tiêu giá của Morgan Stanley cho thấy cổ phiếu này có khả năng tăng 15%. Mục tiêu của họ nằm ở mức cao trong các ước tính.
Thông qua chiến lược bán hàng mới, công ty có thể mở rộng biên lợi nhuận trong dài hạn. Công ty cũng đang thúc đẩy tăng phần “làm” trong hoạt động kinh doanh của mình.
Quý trước, phần thiết kế của doanh nghiệp đã tạo ra doanh thu gấp 7 lần so với doanh nghiệp thiết kế, điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng của công ty. Trở thành nhà cung cấp trọn gói có thể cho phép công ty mở rộng biên lợi nhuận vì công ty có thể bán sản phẩm thiết kế và sản xuất cùng nhau.
Tuy nhiên, công ty này khá mang tính chu kỳ, với beta là 1.5. Với mức tăng trưởng chi tiêu xây dựng phi dân cư dự kiến sẽ giảm đáng kể vào năm tới, chúng tôi nhận thấy, đây không phải là thời điểm tốt để mua cổ phiếu này.